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　　北京时间周五晚20点30分，美国商务部将于4月公布核心PCE物价指数，目前市场预计同比增长2.9%，比3月数据1.8%进一步上升。

　　与4月的CPI数据一样，如果4月的PCE数据符合预期，这将是1992年以来(最近30年)最强劲的年度增长。如果数据再次“远远超过预期”，材料今晚将对金融市场产生巨大冲击。

　　核心PCE指数是美联储衡量货币政策时参考的通货膨胀指标，目前给定的政策目标是“长期平均2%左右”。美联储认为劳工部的CPI数据容易过度夸大通货膨胀，商务部的PCE指数避免了这种偏差，在评估通货膨胀路径方面具有更好的一致性，因此从2002年开始将PCE指数设定为通货膨胀标准。

　　嘉盛集团分析师Fiona Cincotta解释说，2.8%是核心PCE的核心数据，如果持续3个月以上，美联储将开始紧缩(taper)。美联储可以有选择地无视，但市场将持续交易通货膨胀。

　　美联储官员的立场面临考验。

　　今年5月初，在CPI数据公布当天出席公开活动的美联储副会长克拉里达公开表示“对数据感到惊讶”，但包括克拉里达本人在内，美联储的官员到本周仍坚持“通货膨胀上升是暂时的因素”的立场。所以如果今晚的数字太夸张，市场的“美联储又错了”的判断就会加深。

　　与鲍威尔公开唱反调，表示QE削减不能推迟的达拉斯联邦储备主席卡普兰的情况下，通货膨胀数据也可以证明他的判断过于匆忙。

　　未来几个月，通货膨胀仍处于上行轨道

　　毫无疑问，目前市场对通货膨胀的持续上升已经有了共识。Capital Economics分析师Jack Allen-Reynolds表示，最近市场多次受到通胀上升的冲击，预计由于各种原因，包括目前制造商面临的供应不足、商品价格上涨、经济恢复后消费需求强劲反弹及财政/货币刺激政策等，通胀数据将进一步上升。

　　同时，PCE数据还包括个人收入项目，3月继续为《美国救济法案》提供额外失业补贴，对美国工人收入上升的期望逐渐明确。目前雇主“招聘困难”也将推进工资的进一步提高。万神殿宏观首席经济学家伊恩谢泼德松(Ian Shepherdson)表示，目前已有11个州决定从6月份开始停止追加补贴，整个救济事业也将于9月份退出，预计从6月份开始就业数字也将大幅增加。

　　Fiona Cincotta也表示，5月份通货膨胀持续上升的压力仍然很大。从基础上看，去年CPI和PCE的低点在5月份出现，因此随着经济复苏，油价和大宗商品等价格、工资上涨，预计5月份两个通胀数字将继续上升，但从6月份开始将放缓。

　　各种通货膨胀向上推进水最终将下沉

　　即使市场担心通货膨胀上升，美国经济也不是重复20世纪70年代的恶性通货膨胀，而是更加关注美联储加强缓解政策的时期。

　　MorningStar分析师Preston Caldwell在本周发表的一项研究中表示，如果分解4月份的CPI数据，大部分涨幅来自汽车(包括二手车)和食品价格上涨，这与供应链紧张有关。同时，从年初到现在，原油价格的反弹也助长了通货膨胀。

　　但是Caldwell指出，供应链的压力最终将平息，消费者需求从商品转向服务也将有助于这个过程。因此，这种问题不太可能在2022年以后进一步提高通货膨胀率。同时，Caldwell认为原油价格的恢复到目前阶段已经完全结束，后续趋势将进一步持平。从未来几年的角度来看，产量差距缩小，劳动市场紧张将逐渐成为下一阶段通货膨胀压力的来源。