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　　现年76岁的比尔格罗斯虽然退休，但他是华尔街的“最佳”人物，一举一动都引起了市场人士的关注。本周，这位著名的“老彩王”在发表的最新文章中尖锐地讽刺说，“自愿退位”3354格罗斯是过去半个世纪里唯一的债券“王”和“女王”是美联储主席。

　　美联储现在是美国债务市场的最大买家，持有的美国债务份额甚至超过外国债权人的总和。对此，格罗斯表示，没有一个投资者可以带着这么大的钱包改变债券市场。过去50年来掌管全球货币弹药的美联储主席实际上坐在货币宝座上的——现在轮到鲍威尔了。格罗斯说：

　　“我确信鲍威尔的本意是好的，但我怀疑他是否因为与传染病相关的独特环境影响而完全改变了保守的风格。这可能会引起未来经济和金融市场的混乱。”

　　如果还在金本位世界破产了——美元。

　　格罗斯指出，鲍威尔治下的美联储现在比以往任何时候都更紧密地与美国财政部联系在一起(美国财长耶伦就是前美联储主席)，和平时期要承受难以想象的巨大赤字。

　　毫无疑问，制造这种巨额赤字后，财政和货币领域的“君主”们似乎有“宏伟”的理由3354。他们的目标是帮助经济回到疫情爆发前3%的实际增长率和2%的通货膨胀水平。但是问题是，鲍威尔和华盛顿方面是如何做到这一点的。他们的“油门踩到底”宽松政策能坚持多久？

　　格罗斯怀疑，目前达到5万亿美元的财政支出计划、美联储接近0的短期利率、近1200亿美元的月度资产购买将远远超过经济增长、通货膨胀和金融市场的合理目标，使后疫情时代陷入危险。

　　格罗斯表示，即使是美联储政策的狂热支持者也会认为数百种加密货币和SPAC上市热潮的繁荣是持续金融创新的结果，还是愿意与千余赤字支出合作的美联储主席提供的廉价而丰富的信用的产物。

　　可以预见的是，在新冠肺炎疫情得到更多控制，就业恢复到历史正常水平之前，鲍威尔不会承认这些问题。但是，考虑到家庭办公室的根本变化和Zoom等视频会议软件带来的技术变化，失业率可能永远不会回到4%的下游。

　　美联储对“非持续通货膨胀失业率”的历史模式不能再成为未来政策利率变化的可靠指南。美国财政部在美联储为2万亿、3万亿乃至4万亿美元的赤字提供几乎没有成本的融资的同时，还能让美元贬值持续多久呢？

　　如果还处于历史金本位世界，诺克斯堡(美联储金库所在地)已经空无一人，美元这个世界储备货币也应该已经破产。

　　美债已经成为风险资产，现金将成为唯一的避难所

　　格罗斯表示，许多市场观察员想知道美国国债和其他全球主权债券如何在这么低的收益率环境下交易(有时甚至是负值)。

　　5年的未债收益率目前只有0.80%，远远低于超过2.5%的同期损益平衡通货膨胀率。毫无疑问，这反映在消除通货膨胀影响后的实际收益率上。美国5年通胀保证债券收益率目前接近-2%。

　　美债如此低的收益率仍能受到推崇的部分原因可能是外国机构认为当地主权债务的收益率更低(例如，德国5年期国债收益率仅为-0.56%)。

　　更重要的原因是，即使是美国投资者，只要能抓住收益率为1.65%的10年期间美国国债接近到期日时持续上涨的价格，就能获得2.40%以上的总收益率。而且，美联储每年购买超过1万亿美元的国债，10年来美债收益率不合理地维持在1.65%附近的下游，这也不足为奇。

　　当然，这一切最终取决于美元的稳定性和鲍威尔在可预测的未来保持短期利率的承诺。格罗斯认为，由于通胀压力会给美债和股市带来越来越大的价格风险，今后几个月这些都将落空。美联储不仅不能长期维持目前的利率政策，还以每月1200亿美元的购买QE速度持续扩大资产负债表，金融机构的流动性几乎溢出。

　　目前，美债和美洲之间6个月的积极关联已经创下了本世纪以来最大的记录。在格罗斯看来，十年期国债在几年前就已经成为“风险资产”。不管今年和明年2年的增长潜力如何，以低收益率支撑的股票现在都进入同一类别。

　　格罗斯说，最终现金被认为是多年的垃圾，但很快就能成为投资者唯一的避难所。