TMGM报道：

　　【TF证券：直播电商开门红，“618”Gmv有望再创佳绩】电商一季度业绩总结，网购消费回暖，低线、新业态等因素催化竞争。直播电子商务起步阶段成绩显著，“618”Gmv在传统领先电子商务平台和后期新兴电子商务力量的共同努力下，有望取得更好的效果。(TF证券)

　　总结Q1电子商务的表现：在线消费已经复苏，低线、新的商业形式和其他因素催化竞争。随着疫情的恢复，2011年第一季度在线消费明显反弹，社会总零售额同比增长34.2%(1911-2011年第一季度CAGR为5.75%)，在线率连续五个时期保持在30%左右的高水平(但应考虑社会零基数低)。2011年第一季度整体表现：领先的电子商务平台和产业链公司表现为结构性增长，得益于新电子商务业态的加速发展，产业链(代理运营，MCN)的表现弹性优于平台公司。

　　具体来说，一方面，中低端市场竞争加剧，阿里(09988)和JD.COM集团-W(09618)的活跃买家数量大幅增加(分别为3200万/2800万)，但同时GMV增速放缓，拼多多用户数量突破新高，但也可能面临瓶颈；另一方面，新业态(直播电商、小程序电商)的兴起，促使电商平台加大投入，积极反击。代理运营正在进行结构调整或后期受益，而MCN公司利用周六(展望未来)的直播电商，2011年第一季度利润同比翻番。

　　2011年5月25日零时，“618”预售李佳琪/维雅直播房销售额分别达到24.32/28.85亿元(约为去年同期的2.2/1.8亿元，同比增长10倍以上)，收视人数突破1亿；预计Tik Tok直播将带来11.96亿元的商品。2020年，“618”电商行业GMV总计4573亿元(占当年在线GMV的3.9%)，天猫超过110个品牌营业额超过1亿元。今年，在传统领先的电子商务平台和新的电子商务力量的共同努力下，GMV有望取得新的成功。

　　投资建议：我们推荐电子商务平台[阿里巴巴（低估值区间，短期关注市场份额提升和利润率稀释）、京东（稳定零售业务，加大战略领域投资）、品多多（PDD）。在美国，有大量活跃用户，关注杂货店购物进度）和直播平台[aauto rapper（01024）（私人闭环电子商务生态逐步完善]。建议关注淘宝/Tik tok/ATO express/微信视频号[周六（友达预售第一周，ATO express带来9494万商品，第六周，李玄卓第九周，丁增碧帝]、耀基科技（Tik tok运营公司，尚策科技，得到姚记1000万的投资，姚记早前投资了短视频营销公司明路科技），值得购买（20年，罗星确认Gmv 18.31亿，年-，微信生态电子商务SaaS[Zan（5月29日新零售峰会推出k100战略和one战略）继续发展微信，视频数等微信生态]、魏蒙（腾讯5月25日第三次增持）]，特别提醒大家注意旺季消费的催化作用[pop-Mart（4月到618年有很多IP新品）]，